加快海外市場(chǎng)發(fā)展步伐，李寧牽手紅杉中國(guó)成立合資公司

10月22日晚，李寧有限公司（02331.HK)（以下簡(jiǎn)稱“李寧公司”）公告稱，其間接全資附屬公司LN Co與Founder Co、HongShan Venture、HongShan Motivation訂立認(rèn)購(gòu)及股東協(xié)議，以成立合資公司，旨在中國(guó)內(nèi)地以外地區(qū)獨(dú)家開(kāi)發(fā)及經(jīng)營(yíng)李寧品牌業(yè)務(wù)（包括銷售李寧品牌產(chǎn)品）。

其中，F(xiàn)ounder Co由李寧公司創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)李寧全資擁有，HongShan Venture、HongShan Motivation為紅杉中國(guó)成立及管理的實(shí)體。

公告顯示，合資公司的股本總額將為2億港元，其中LN Co、Founder Co、HongShan Venture及HongShan Motivation將分別以現(xiàn)金注資5800萬(wàn)港元、5200萬(wàn)港元、6272.8萬(wàn)港元及2727.2萬(wàn)港元，分別占合資公司股本總額的29%、26%、31.36%及13.64%。以此計(jì)算，李寧公司和創(chuàng)始人李寧合計(jì)在合資公司中的持股達(dá)到55%。李寧公司表示，李寧公司和創(chuàng)始人李寧在合資公司中的持股達(dá)到55%，能有效地保障“李寧”品牌的聲譽(yù)和保持對(duì)合資公司足夠的影響力。

李寧公司在公告中指出，其過(guò)去十幾年里秉持“單品牌、多品類、多渠道”的核心戰(zhàn)略，在行業(yè)中發(fā)揮競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。在進(jìn)一步發(fā)展國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的同時(shí)，李寧公司可逐步開(kāi)拓其他國(guó)家和地區(qū)的機(jī)遇。過(guò)去幾年李寧公司基于聚焦國(guó)內(nèi)市場(chǎng)戰(zhàn)略的前提，在邁向國(guó)際化的進(jìn)度上較為緩慢，也正因此，李寧公司得以集中資源精力投入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，并在激烈的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中取得了令人矚目的成績(jī)。但境外市場(chǎng)的發(fā)展，尤其是一帶一路地區(qū)的發(fā)展亦是李寧公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略的一部分，同時(shí)，李寧公司也意識(shí)到境外市場(chǎng)存在著諸多的不確定性，包括境外的經(jīng)濟(jì)、政治、法律、信貸以及社會(huì)價(jià)值觀習(xí)俗等風(fēng)險(xiǎn)因素與國(guó)內(nèi)完全不同，市場(chǎng)中的經(jīng)營(yíng)模式與國(guó)內(nèi)的模式亦差異巨大?？紤]到拓展境外市場(chǎng)需要與具有豐富的跨國(guó)資源的合作方合作，因此共同成立一個(gè)全新的架構(gòu)，在此架構(gòu)之下組建一支獨(dú)立擁有豐富的海外資源和經(jīng)驗(yàn)的團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)操作，朝著明確的業(yè)務(wù)及財(cái)務(wù)目標(biāo)去推進(jìn)。

公告稱，紅杉中國(guó)在2005年成立以來(lái)已累計(jì)豐富的投資經(jīng)驗(yàn)，并建立了強(qiáng)大的具有深刻行業(yè)洞見(jiàn)的專業(yè)投資者團(tuán)隊(duì)及跨境投資網(wǎng)絡(luò)，可為被投企業(yè)供應(yīng)資源和服務(wù)，幫助從事跨境業(yè)務(wù)的企業(yè)部署在發(fā)展期中所需的關(guān)鍵資源，為其提供商業(yè)賦能、人才培養(yǎng)、數(shù)字化支持及媒體管理等服務(wù)。本次合資借力于公司創(chuàng)始人李寧的號(hào)召力對(duì)品牌在海外市場(chǎng)發(fā)展的定位與方向的領(lǐng)導(dǎo)力，同時(shí)引入紅杉中國(guó)可讓合資公司分享紅杉中國(guó)的跨境資源及跨境業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，有助于加快合資公司的發(fā)展步伐及效率。在本次合資中，LN Co有權(quán)在將來(lái)向HongShan Co收購(gòu)合資公司的股份（在遵守上市規(guī)則的前提下），從而實(shí)現(xiàn)公司對(duì)合資公司的控制。

李寧公司認(rèn)為，本次合資中各方優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，以各自的聲譽(yù)、品牌、渠道、人才等資源最大化發(fā)揮在合資公司中的作用，讓合資公司在業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)中能發(fā)揮競(jìng)爭(zhēng)力和保持靈活性，并更有效地管理境外市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。

李寧公司同時(shí)于10月22日晚公布2024年第三季度最新運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)，截至2024年9月30日的第三季度，李寧銷售點(diǎn)（不包括李寧YOUNG）在整個(gè)平臺(tái)的零售流水按年錄得中單位數(shù)下降。就渠道而言，線下渠道（包括零售及批發(fā)）錄得高單位數(shù)下降，電子商務(wù)虛擬店鋪業(yè)務(wù)錄得中單位數(shù)增長(zhǎng)。截至2024年9月30日，于中國(guó)，李寧銷售點(diǎn)數(shù)量（不包括李寧YOUNG）共計(jì)6281個(gè)，較上一季末凈增加42個(gè)，本年迄今凈增加41個(gè)；李寧YOUNG銷售點(diǎn)數(shù)量共計(jì)1459個(gè)，較上一季末凈增加21個(gè)，本年迄今凈增加31個(gè)。

10月23日，摩根士丹利發(fā)布報(bào)告稱，李寧公司第三季度運(yùn)營(yíng)表現(xiàn)符合預(yù)期，期間零售銷售同比下跌中單位數(shù)，與該行預(yù)期一致。其認(rèn)為李寧公司在國(guó)慶假期的銷售持續(xù)改善，近期表現(xiàn)可能超出市場(chǎng)預(yù)期。在折扣和毛利率方面，可能會(huì)遜于管理層的預(yù)期，但公司正優(yōu)化運(yùn)營(yíng)開(kāi)支，致力于實(shí)現(xiàn)低雙位數(shù)的凈利潤(rùn)率目標(biāo)。該行對(duì)李寧的目標(biāo)價(jià)為21港元，評(píng)級(jí)為"增持"。

對(duì)于李寧宣布成立海外新合資企業(yè)，摩根士丹利認(rèn)為市場(chǎng)需要時(shí)間消化其中的利弊，并預(yù)計(jì)合資企業(yè)對(duì)李寧2025至2026年的盈利影響有限，仍有待披露更多商業(yè)計(jì)劃的細(xì)節(jié)。

中金公司發(fā)布研報(bào)上調(diào)李寧公司目標(biāo)價(jià)至20.82港元，表示主要考慮行業(yè)估值中樞提升，維持對(duì)該公司2024和2025年每股盈利預(yù)測(cè)1.25和1.43元人民幣不變，維持“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí)。中金公司認(rèn)為，李寧公司第三季線上表現(xiàn)好于線下，直營(yíng)渠道表現(xiàn)好于批發(fā)渠道，品類方面，跑鞋延續(xù)2024年第一季的優(yōu)秀增長(zhǎng)趨勢(shì)。

對(duì)于李寧公司與紅杉設(shè)立合資公司，借力繼續(xù)發(fā)展海外市場(chǎng)，中金公司認(rèn)為，這是其邁出全球化的重要一步，紅杉的全球化資源有望為公司的全球化實(shí)現(xiàn)助力。

10月23日，李寧公司股價(jià)下跌4.86%至15.28港元。